Limitaciones de la Política Monetaria

Carácter Asimétrico

La política monetaria (PM) no tiene el mismo impacto cuando es expansiva que cuando es restrictiva. Una PM expansiva, con más dinero en circulación y tasas de interés bajas, fomenta el gasto y la inversión, pero no los garantiza. En cambio, una PM restrictiva no solo desincentiva el gasto, sino que lo limita.

Efectos Discriminatorios

La PM afecta de manera desigual a los agentes económicos. Aquellos con fuentes de financiación alternativas al crédito bancario, como las grandes empresas con acceso a deuda privada o mercados internacionales, pueden eludir más fácilmente una PM restrictiva. Esto discrimina a las pymes y familias que dependen del crédito bancario.

Elasticidad de la Demanda de Inversión

La efectividad de la PM depende de la elasticidad de la demanda de inversión a los tipos de interés. Si la inversión es inelástica, como argumentó Keynes, las variaciones en los tipos de interés no tendrán un impacto significativo en la inversión y, por lo tanto, en la economía real.

Velocidad de Circulación del Dinero

La velocidad de circulación del dinero (V) puede contrarrestar los efectos de la PM. Si V aumenta cuando la cantidad de dinero (M) disminuye, el impacto de una PM restrictiva se ve mitigado. Keynes argumentó que V podía moverse en sentido contrario a M, limitando la efectividad de la PM.

Retardos Temporales

Los retardos entre la implementación de una PM y sus efectos en la economía pueden ser problemáticos. Si los retardos son largos, la situación económica puede cambiar, haciendo que la PM sea ineficaz o incluso perjudicial. Existen diferentes posturas sobre la duración e importancia de estos retardos.

El Sector Exterior como Limitación Específica

En economías abiertas con tipos de cambio fijos, la PM puede ser inoperante. Por ejemplo, si un país con problemas inflacionarios aumenta las tasas de interés para implementar una PM restrictiva, esto puede atraer entradas de capital del exterior, contrarrestando el efecto deseado sobre la cantidad de dinero en circulación.